Magdalena Śniegocka, CVI Private Debt Fund | 15 maja 2025
W ostatnich latach alternatywne klasy aktywów, zyskują coraz bardziej na znaczeniu w strategiach inwestycyjnych family offices. Z raportu UBS Global Family Office Report 2024 wynika, że w Europie przeciętna alokacja poza tradycyjne klasy aktywów, na przykład: akcje czy obligacje publiczne, wyniosła 45% całego portfela family offices. Udział private debt w całym portfelu aktywów europejskich family offices biorących udział w badaniu wynosił 3% zaś tylko w aktywach alternatywnych to średnio 7-9%. Jednocześnie 76% ankietowanych family offices deklaruje utrzymanie albo zwiększenie udziału tych inwestycji. Warto zauważyć, że private debt jeszcze w roku 2021 nie było w ogóle ujmowany w statystykach. Dodatkowo, wśród inwestorów instytucjonalnych inwestycje private debt to już 16-17%! Rosnąca popularność private debt ma swoje uzasadnienie. Dług prywatny pozwala na zaadresowanie kluczowych potrzeb inwestorów typu family offices.
ALOKACJA AKTYWÓW FAMILY OFFICE W EUROPIE W ROKU 2023
źródło: UBS Global Family Office Report 2024
DYNAMICZY WZROST RYNKU
W ostatnich latach globalny rynek private debt urósł w imponującym tempie. Według danych serwisu Preqin (zajmującego się statystykami dla inwestycji alternatywnych), globalna wartość aktywów zarządzanych w funduszach private debt przekroczyła w 2024 roku 1,7 biliona dolarów, co oznacza ponad dwukrotny wzrost względem 2019 roku. Prognozy wskazują, że do 2028 roku rynek ten może osiągnąć wartość ponad 2,8 biliona dolarów. Oznacza to, że private debt jest jedną z najszybciej rosnących klas aktywów.
CZYM JEST PRIVATE DEBT?
Private debt to forma finansowania dłużnego udzielanego przedsiębiorstwom, na okres od 2 do 5 lat przez zespoły wyspecjalizowanych inwestorów, między innymi przez fundusze inwestycyjne. Transakcje są negocjowane bilateralnie i odbywają się poza rynkiem publicznym. W odróżnieniu od tradycyjnych kredytów bankowych, private debt cechuje się większą elastycznością. Jest to dłużna struktura finansowania „szyta na miarę”, zazwyczaj zabezpieczona aktywami a często także udziałami spółki.
DLACZEGO PRIVATE DEBT PRZYCIĄGAJĄ FAMILY OFFICE?
- Ochrona kapitału
Jednym z celów family offices jest długoterminowe zabezpieczenie majątku rodziny. Aby to osiągnąć potrzebne są inwestycje oferujące ochronę kapitału. Takim instrumentem jest private debt,. Dług ma zawsze pierwszeństwo spłaty/ uprzywilejowanie względem finansowania udziałowego Dodatkowo transakcje private debt posiadają zazwyczaj silny pakiet zabezpieczeń, uprawnień i kowenantów (wskaźników finansowych) negocjowanych bilateralnie ze spółką przez doświadczone zespoły inwestycyjne. Po udzieleniu finansowania, zespół funduszu regularnie monitoruje spółkę. Posiada też niezbędne narzędzia, aby w razie potrzeby odpowiednio zarządzić ryzykiem kredytowym. Private debt zazwyczaj opiera się na zmiennej stopie procentowej co chroni przed inflacja / wyłącza ryzyko stopy procentowej. Jest to różnica w stosunku do typowego fixed income opartego o stały kupon. - Atrakcyjne stopy zwrotu względem ponoszonego ryzyka
Koszt ryzyka kredytowego dla private debt jest niewiele większy niż w przypadku działalności bankowej i wynosi przeważnie poniżej 1%. Jednak to w polaczeniu z często dwucyfrowym oprocentowaniem pozwala na wygenerowanie solidnego zwrotu przy umiarkowanym ryzyku. Dodatkowo private debt oferuje wyższe rentowności niż publiczne obligacje korporacyjne czy państwowe. Wynika to z faktu, iż fundusze private debt akceptują wyższe ryzyko kredytowe. Zadaniem wyspecjalizowanych zespołów inwestycyjnych jest rzetelna analiza kondycji finansowej przedsiębiorstw oraz negocjowanie atrakcyjnych warunków finansowania odpowiadających podejmowanemu ryzyku. Ponadto, private debt to instrument rynku prywatnego, zatem wyższy zwrot to również rekompensata za ograniczoną płynność. Serwis Prequin szacuje, że klasa aktywów private debt wygeneruje zwrot na poziomie ok. 12% net IRR rocznie w okresie 2024-2029. - Stabilność przepływów pieniężnych
Przewidywalne przepływy pieniężne to jedna z kluczowych zalet funduszy długu prywatnego. W odróżnieniu od funduszy private equity czy venture capital, zapewniają regularne wypłaty odsetek oraz kapitału w ramach wcześniejszych spłat czy planowanej amortyzacji. Ponadto, fundusze długu prywatnego oferują krótsze okresy inwestycyjne (3-4 lata). Ma to ogromne znaczenie w planowaniu bieżących wydatków family office. - Dywersyfikacja
Private debt cechuje się relatywnie niską korelacją z tradycyjnymi klasami aktywów, takimi jak akcje czy obligacje publiczne, co czyni go efektywnym narzędziem dywersyfikacji portfela. Fundusz private debt posiada w portfelu od kilkunastu do kilkudziesięciu inwestycji dłużnych w różne spółki (o różnej wielkości, z różnych sektorów czy regionów geograficznych). Fundusz zapewnia zazwyczaj lepsza dywersyfikacje niż próba samodzielnego zbudowania portfela różnych obligacji, szczególnie w warunkach polskich, gdzie przeważają emisje kilku branż, a przede wszystkim deweloperskiej. - Możliwość inwestowania zgodnie z wartościami
Wiele funduszy private debt inwestuje w oparciu o strategie ESG (Environmental, Social, Governance). Family offices mogą zatem wspierać firmy, dla których ważne są aspekty środowiskowe, społeczne czy ładu korporacyjnego. Takie cele często wpisują się w długoterminową misję oraz strategię inwestycyjną rodziny.
PODSUMOWANIE
Private debt to dziś coraz istotniejszy element strategii inwestycyjnej family office. To klasa aktywów oferująca unikalne połączenie przewidywalnych przepływów pieniężnych, ochrony kapitału, dywersyfikacji oraz atrakcyjnych stóp zwrotu przy relatywnie niskiej zmienności. W obliczu rosnącej niepewności makroekonomicznej oraz zmienności na rynkach publicznych, private debt może być solidnym fundamentem do budowy wielopokoleniowego majątku.
Opublikowane w:
